[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 6 積極型股票投資者的投資組合策略 被動的做法

 「積極型」投資者一開始擬定的投資組合策略，基本上應該與防禦型股票型投資者相同（詳見 ＣＨ5第一段）

而積極型的投資人會用合理的價格投入高等級債卷及高等普通股

還會將一部分債卷資金投入其他種類的證卷

每次進行這種投資的時候，都會有充足的理由

以下是葛拉漢認為當今不應該做的事情

1. 高收益債卷

2. 致命的短線交易 

3. 購買ＩＰＯ股票
當我們面對的是一家上市公司

企業的估值突然演變成一場人氣競標之後

股票的價格似乎比商業價值更重要了

只要有人願意出更高價格買你的股票

又何必關心企業的價值呢？

[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 5 防禦型股票投資者與普通股

 普通股的投資原則

1. 適當但不要過分多元化，這意味著你的持股最少在10支，最多不要超過30支。

2. 你挑選的每一支股票股票應該都是大型、卓越而財務穩健的企業。

3. 每一家公司都應該要有長期持續發放股息的紀錄

4. 買股票的價格要限制在一定本益比內，每股盈餘應該取過去七年的平均數，本益比為25倍，如果是過去一年的盈餘則是20倍

何謂大型、卓越的股票

資產或營業額不得低於5000萬美元，在相關產業中能夠排名前三分之一或四分之一

應該買自己熟悉的股票嗎？

Peter. Lynch法則，

當你看到某樣商品很棒的時候

你會有一種感覺，知道商品的好壞

如果你利用自己的優勢

投資你所熟悉的公司或資產

你就可以比專業人士做得更好

而找到前景只是第一步

你接下來要去對他進行研究

不幸的事，大多數股票投資者都忽略了這一點。

[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 4 防禦型股票投資者的投資組合

積極型投資人：對一個股票、債卷或共同基金所構成的動態組合，不斷地進行研究、篩選和監控

防禦型投資人：建立一個恆久自動調整的投資組合，而不必付出更多的精力

對於防禦型投資人的建議

股票與債卷的基本配置

葛拉漢建議持有的股票資金不能少於25%或高於75%

相反的債卷的比例也是一樣

而他建議的配置是各佔一半

在股票大漲的時候，當股票為55%，債卷為45%的時候

則需要將比例在調整回50%:50%

而有一種說法是根據你的年齡調整你自身債卷所投資的比例

葛拉漢不建議使用這樣的做法

原因是不管是年輕人或是任何年齡的人，當意外發生的時候

都需要以現金或是無風險的方式

作為無風險的資產配置

為什麼不能將全部資產用來投資股票

葛拉漢建議，投入股票的資金不用超過自己總資產的75%

如果你符合下列杳即按可以這樣過

1. 為自己跟家庭留了一年的生活費

2. 未來打算繼續投資20年

3. 曾安然度過熊市

4. 在熊市一開始的時候為賣出股票

5. 在熊市期間買進更多的股票

6. 已經閱讀本書的第八章，並開始約束自身投資行為的正式計畫

[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 2 投資者與通貨膨脹

 通貨膨脹與公司獲利

適當的通貨膨脹對於企業的獲利是好的，但當公司的上漲程度超過了生產率的成長，當巨額新增資本的需求壓縮了銷售額與投入資本的比例，則會阻礙獲利率的增長。

通膨對於公用事業的影響

公用事業是通貨膨脹最大的犧牲者，因為債務成本大幅提升，由於價格管制，費率很難提升，但這些公司在未來處於強而有力的戰略地地位，仍就可以獲得他們仍可以獲得適當的報酬。

抗通膨的兩種方式：部分避險

1. REITS 不動產信託基金：建議可以放部分比例至這邊，具有一定的股息及抗通膨。投資房地產也是抗通膨的一種好方式，但是金額太大，再買房的過程中有許多資訊不對等的時候，你不能確定銷售人員對你隱瞞了什麼，因此投資REITS相對容易、簡單。

2. TIPS抗通膨保值債卷：追蹤美國抗通膨債卷。

[投資] 智慧型股票投資人 Ch1 智慧型投資者的預期收益

本書想說的是三個可行的方法

• 如何使你的虧損最小化
• 如何使你持續收益的機會最大化
• 如何控制不利於自己的行為-這種行為會使大多數的投資者無法完全發揮自己的潛能

什麼是智慧型股票投資人？

葛拉漢所謂的智慧型股票投資人，這種智慧指的是性格方面的特性，而不是智力。事實證明有高IQ或較高的學歷，並不能使投資者更聰明，讓我們回到1720年的春天，偉大的物理學家牛頓擁有英文最熱門的南海公司股票，當它看到股票市場失控的時候時，他無奈的說「他可以計算出天體的運動，卻無法計算出人們的瘋狂行為」，隨後賣出了南海的股票，賺了七千英鎊，報酬率百分之百，隨後牛頓又以更高的價格買回了這支股票，結果虧了2萬英鎊。 成為一個智慧型的投資者，「性格」比「頭腦」來得更重要。

在其他行業中，熱情或許是一種必要的工作態度，但熱情在華爾街中總是招來災難

確定的事未能實現

「具有明顯前景的企業，未必能為投資者帶來明顯的獲利」，哪些產業將有最快的成長並非難事，但如果大多數的投資者都有相同的預期，這種預知就不會帶來真正的價值。如果所有人確信某一產業顯然是最佳的投資標的，那股票價格就會被哄抬過高

CH1 智慧型股票投資者的預期收益 

投資與投機
只要選對好股票，就不用擔心市場或報價的風險;只要耐心等待，就能買到好的價格的純正投資策略已經不復存在，在大多數的時候，投資者必須認識到，其所持有的普通股多多少少都包含了投機的成分，投資者的任務則是將這種投機的成分，控制在比較小的範圍內，在財務與心理上，做好因應短期或長期不利後果的準備。

關於投資

葛拉漢對於投資的定義：「投資操作必須以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的報酬」。也就是說：

• 買進股票之前，你必須深入分析該公司與其相關業務是否穩健
• 你必須保護自己，以免遭受到重大損失。
• 你只能獲得「適當」的報酬。

關於投機

你必須像有經驗的賭徒一樣：

• 投機就是投機，千萬不要自以為在投資
• 如果把投機看得太認真，他就會變得十分危險
• 你必須嚴格限定你的賭注

而且千萬不要因為市場上漲或利潤激增，就投入更多的資金到這個帳戶之中，千萬不要把投資跟投機操作放到同一個帳戶進行，也千萬不要把投資跟投機混為一談。

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後記

作者還有另外分析1964年到1972年的債卷收益，資料可能太久不適用，我們就用1994年到2020年的股票跟債卷收益，之後再來做相關的說明

[投資] Vanguard Total Bond Market ETF

 基本資料

名稱：Vanguard Total Bond Market ETF

成立時間：2007年

費用率：0.04%

管理方式：指數型

ETF規模：316,200 (百萬美元)(2021/10/30) 
發行人：Vanguard

CAGR(複合年增長率)：24.11% (同期S&P為32.42%，2005/01~2021/10）
MWRR(內部報酬率)：3.37%(同期S&P為14.96%，2005/01~2021/10）

股息發放率：2.14%

指數追蹤：Bloomberg US Aggregate – Float Adjusted – ETF Tracker

追蹤指數

Bloomberg US Aggregate – Float Adjusted – ETF Tracker：追蹤指數為彭博，主要以美國國庫卷(Treasury)以及政府機構債卷(Agency Bond)為主

投資區域

主要以美國所發行的債卷為主。

投資標的

政府機構債卷佔了16%，其他則是不同時間到期政府發行債卷，2%為現金。

指數報酬

假設條件：期初投入1萬塊美金，每年在投入1萬塊，總投入金額14萬，期末終值19.8萬美金，同期的S&P500則是48.6萬

投資想法：

BND可以作為資產配置的其中一環，簡單的方式就是年紀多大，就配置多少的債卷，但最高不要超過75%，再來就是可以依照自己的投資喜好調整，就我個人而言，目前只有持有10%，其則是用VNQ及BNOL各10%，主要是VNQ可以抗通膨並且配息較高，BNQL則是防禦性資產，較為保守但報酬率比債卷高。

相關指數

ＢＮＤＸ（非美市場債卷）

ＢＮＤＷ（全世界債卷）

[投資] VNQ 不動產證卷化信託指數

 基本資料

名稱：Vanguard Real Estate ETF

成立時間：2004年

費用率：0.12%

管理方式：指數型

ETF規模：78,300 (百萬美元)(2021/10/30) 
發行人：Vanguard

CAGR(複合年增長率)：26.19% (同期S&P為28.75%，2005/01~2021/10）

MWRR(內部報酬率)：9.98%(同期S&P為13.19%，2005/01~2021/10）

股息發放率：2.96%

指數追蹤：MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index – ETF Tracker

追蹤指數

MSCI US Investable Market Real Estate 25/50 Index – ETF Tracker：美國大、中、小型的不動產證券化信託(REITs)，追求指數長期報酬，其中REITS就是投資醫院、土地等不動產項目，主要是以租金收入

投資區域

主要以美國、以金融產業為主

指數報酬

假設條件：期初投入1萬塊美金，每年在投入1萬塊，期末終值50萬美金，同期的S&P500則是68萬，

加入NOBL做比較

比較時間是2014年到2021年

Portfolio1是VNQ年報酬率11.21%

Portfolio1是NOBL年報酬率12.32%

NOBL波動比較小，報酬率、最高漲幅、最低漲幅都在VNQ跟S&P500之間

[投資] 投資架構 高股息＋市值型＋債卷

在上一篇懶人投資法中主要的概念在於簡單、安全、省時間，上次所提到主要分為這兩個部分，今天將針對這兩個部分進行更有依據的選股，主要可在拆分成三個部分，分別是高股息、市值型以及債卷，針對於這三個部分分別比較了同類型的股票，選擇適合的股票進行投資。

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重要操作可分為兩個部分
1. 資本利得：00692 富邦公司治理 及 00679B 元大美債20年
2. 股息收入：00878 國泰永續高股息

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一、高股息型：總共選擇了三檔比較，主要的原因是分別是不同的月份進行除息，剛好可以打造出月月配的股票，由於00888以及00878成立時間尚短，部分資料還沒有，可以比較的就是總管理費及殖利率，00888管理費預計為0.4%以內，下表可以發現00712的總管理費高得嚇人，ETF的總管理費再高大約0.7%，也就是說00712比別人多吃了2%的報酬。就殖利率來說，三隻ETF都是5.5-6%，因此00888及00878可以持續投入，除此之外這兩張股票還可以再出借，目前00888是2%，00878是1%，加總的殖利率大概是6-7%。

二、市值型

比較三檔市值型的股票，0050是台灣ETF的元老，006208是跟他長得一模一樣的雙胞胎，但如果就費用率的話，006208則是少了許多，我會選擇富邦公司治理共有三個原因。

1. sharp值較高，

2. 管理費雖比006208高一點，但是也算是很低了

3. 比較三檔過去成長的比例

[投資] NOBL 高股息貴族

基本資料

成立時間：2013年

ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF

費用率：0.08%

管理方式：指數型

ETF規模：9,435(百萬美元)(2021/10/30) 
發行人：Proshare

CAGR(複合年增長率)：32.89% (同期S&P為43.89%，2014/01~2021/10）

MWRR(內部報酬率)：13.47%
股息發放率：1.85%

指數追蹤：S&P 500 Dividend Aristocrats – ETF Tracker

追蹤指數

S&P 500 Dividend Aristocrats – ETF Tracker：追蹤指數為S&P500股息成長超過20年的公司。

前十大持股

1. 雅寶公司:工業用化學品

2. 富蘭克林資源公司：全球資產管理公司

3. A.O史密斯公司：熱水器公司
4. 聯邦房地產信託公司：投資購物中心等房地產公司
5. 紐柯鋼鐵公司
6. 固安捷公司：電動機供應商

7. 艾柏惟公司：生物技術公司

8. 普信集團：資產管理公司
9. 麥當勞
10. 空氣產品化工公司：化學氣體製造

指數報酬

假設條件：期初投入1萬塊美金，每年在投入1萬塊，期末終值15萬美金，同期的S&P500則是17.2萬，報酬率上是輸給S&P500,但值得注意的是他所發放的股息，2013年美股發放0.13元/股，2021年則是0.4元/股，成長了四倍，回測的結果已考慮了股息，報酬率差不了太多，只是看妳個人用錢的型態，如果你在乎的是資本利得 那VTI就是好的選擇，如果你是需要用錢NOBL則可以給你穩定的現金流。

類似指數：VIG、VYM

[投資] VXUS 非美國市場全指數股票基金ETF

成立時間：2011年

Vanguard Total International Stock ETF
費用率：0.08%

管理方式：指數型

ETF規模：404,300.00(百萬美元)(2021/09/30)

發行人：先鋒基金(Vanguard)
CAGR(複合年增長率)：32.89% (同期S&P為39.35%，2012/01~2021/10）

MWRR(內部報酬率)：7.84%
股息發放率：0.74%

指數追蹤：FTSE Global All Cap ex US Index

追蹤指數

FTSE Global All Cap ex US Index：包含了全世界巨型、大型、中型及小型公司，排除美國市場公司，投資發展中及新興市場，並以ESG作為選擇之標的。

前十大持股

1. 阿里巴巴（中國）
2. 騰訊（中國）
3. 台積電（台灣）
4. 雀巢（瑞士）
5. 三星（韓國）
6. 羅氏藥商（瑞士）
7. 諾華製藥（瑞士）
8. ＳＡＰ（德國）
9. TOYOTA(日本）

10. ASML(荷蘭）

持股產業

持股國家

報酬率回測

假設條件：期初投入1萬塊美金，期末終值16萬美金，VEUS會輸給S&P500，，S&P500只能代表80%的美國市場，VEUS則是代表非美國市場投資 

[投資] VTI 先鋒富時整體股市指數股票型基金ETF

  Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF(VTI)

VTI ETF介紹

成立時間：2001年
費用率：0.03%
管理方式：指數型
發行人：先鋒基金(Vanguard)
CAGR(複合年增長率)：25.92%
MWRR(內部報酬率)：12.43%
股息發放率：1.13%

先鋒基金：是由john bogle所成立的基金公司，推崇指數化投資，創立了第一隻的指數化投資基金，由於推崇指數化投資，也是美國基金公司費用率最低的公司

CAGR(Compound annual growth rate)：複合年均增長率，指這整個回測中 18 年來的資產年度平均成長率，包含資本利得及額外再投入的本金。

MWRR(Money-Weighted Rate of Return)：又稱內部報酬率，考慮到的是投資者實際投入金額後得到的年化報酬率，更能公正的作為評估投資組合績效的數值。

追蹤指數

CRSP US Total Market Index ：包含了美國巨型、大型、中型及小型共4000家公司，可代表全美國的整體市場。

前十大持股

占比最高的為APPLE, 其次是微軟、雅馬遜、google及FB，前五大持股佔比17%，前十大持股佔比23%。

產業分布

產業分布基本上就是我們日常生活中所碰觸到的事物是平均分佈的，他就是代表美國所有的產業。

報酬率回測

假設條件：期初投入1萬塊美金，期末終值96萬美金，VTI的報酬率會勝過S&P500，基本上算是一樣的，S&P500只能代表80%的美國市場，VTI則是代表全美市場。 

個人心得：

為什麼我投資VTI，而不是S&P500，因為VTI更能代表整體市場，從數據中也可以看到VTI比S&P500 有更佳的報酬，小型股的成長不會輸給大型股，不要錯失小型股成長的機會，也不需要去猜測市場，就跟市場獲得同樣的報酬就好了。