[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 6 積極型股票投資者的投資組合策略 被動的做法

 「積極型」投資者一開始擬定的投資組合策略，基本上應該與防禦型股票型投資者相同（詳見 ＣＨ5第一段）

而積極型的投資人會用合理的價格投入高等級債卷及高等普通股

還會將一部分債卷資金投入其他種類的證卷

每次進行這種投資的時候，都會有充足的理由

以下是葛拉漢認為當今不應該做的事情

1. 高收益債卷

2. 致命的短線交易 

3. 購買ＩＰＯ股票
當我們面對的是一家上市公司

企業的估值突然演變成一場人氣競標之後

股票的價格似乎比商業價值更重要了

只要有人願意出更高價格買你的股票

又何必關心企業的價值呢？

[閱讀] 智慧型股票投資人 Ch 5 防禦型股票投資者與普通股

 普通股的投資原則

1. 適當但不要過分多元化，這意味著你的持股最少在10支，最多不要超過30支。

2. 你挑選的每一支股票股票應該都是大型、卓越而財務穩健的企業。

3. 每一家公司都應該要有長期持續發放股息的紀錄

4. 買股票的價格要限制在一定本益比內，每股盈餘應該取過去七年的平均數，本益比為25倍，如果是過去一年的盈餘則是20倍

何謂大型、卓越的股票

資產或營業額不得低於5000萬美元，在相關產業中能夠排名前三分之一或四分之一

應該買自己熟悉的股票嗎？

Peter. Lynch法則，

當你看到某樣商品很棒的時候

你會有一種感覺，知道商品的好壞

如果你利用自己的優勢

投資你所熟悉的公司或資產

你就可以比專業人士做得更好

而找到前景只是第一步

你接下來要去對他進行研究

不幸的事，大多數股票投資者都忽略了這一點。

[投資] 智慧型股票投資人 Ch1 智慧型投資者的預期收益

本書想說的是三個可行的方法

• 如何使你的虧損最小化
• 如何使你持續收益的機會最大化
• 如何控制不利於自己的行為-這種行為會使大多數的投資者無法完全發揮自己的潛能

什麼是智慧型股票投資人？

葛拉漢所謂的智慧型股票投資人，這種智慧指的是性格方面的特性，而不是智力。事實證明有高IQ或較高的學歷，並不能使投資者更聰明，讓我們回到1720年的春天，偉大的物理學家牛頓擁有英文最熱門的南海公司股票，當它看到股票市場失控的時候時，他無奈的說「他可以計算出天體的運動，卻無法計算出人們的瘋狂行為」，隨後賣出了南海的股票，賺了七千英鎊，報酬率百分之百，隨後牛頓又以更高的價格買回了這支股票，結果虧了2萬英鎊。 成為一個智慧型的投資者，「性格」比「頭腦」來得更重要。

在其他行業中，熱情或許是一種必要的工作態度，但熱情在華爾街中總是招來災難

確定的事未能實現

「具有明顯前景的企業，未必能為投資者帶來明顯的獲利」，哪些產業將有最快的成長並非難事，但如果大多數的投資者都有相同的預期，這種預知就不會帶來真正的價值。如果所有人確信某一產業顯然是最佳的投資標的，那股票價格就會被哄抬過高

CH1 智慧型股票投資者的預期收益 

投資與投機
只要選對好股票，就不用擔心市場或報價的風險;只要耐心等待，就能買到好的價格的純正投資策略已經不復存在，在大多數的時候，投資者必須認識到，其所持有的普通股多多少少都包含了投機的成分，投資者的任務則是將這種投機的成分，控制在比較小的範圍內，在財務與心理上，做好因應短期或長期不利後果的準備。

關於投資

葛拉漢對於投資的定義：「投資操作必須以深入分析為基礎，確保本金的安全，並獲得適當的報酬」。也就是說：

• 買進股票之前，你必須深入分析該公司與其相關業務是否穩健
• 你必須保護自己，以免遭受到重大損失。
• 你只能獲得「適當」的報酬。

關於投機

你必須像有經驗的賭徒一樣：

• 投機就是投機，千萬不要自以為在投資
• 如果把投機看得太認真，他就會變得十分危險
• 你必須嚴格限定你的賭注

而且千萬不要因為市場上漲或利潤激增，就投入更多的資金到這個帳戶之中，千萬不要把投資跟投機操作放到同一個帳戶進行，也千萬不要把投資跟投機混為一談。

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後記

作者還有另外分析1964年到1972年的債卷收益，資料可能太久不適用，我們就用1994年到2020年的股票跟債卷收益，之後再來做相關的說明

[閱讀] 巴比倫理財聖經-人生致富的七大金律

巴比倫的寓言故事

本書以寓言故事來告訴讀者理財的致富之道，藉由故事中的主人翁，一一的道出人生的理財通則，讓這樣的思維變成習慣，就理財書籍來說，算是理財的入門指南，只要掌握作者所提出的原則，每個人都可以擁有自己的富足人生。

聰明理財的七大法則

1. 把10%付給自己，開始養肥荷包

當你拿到每個月的收入的時候，先把10%留下來，先儲蓄、再花錢，當你有資本的時候，不僅可以建立安全感，建立屬於自己的城牆，未來很有可能遇到意外，如果你有10%的儲蓄，經過十年之後，你就會有１年的安全邊界。

2. 列預算，控制花費支出

列出每年的花費，適度享受，控制自己的慾望，分清楚需要還是想要。

3. 開始複利投資

讓錢辛苦的工作，你才不用辛苦的工作，

4. 評估投資風險

謹慎的評估投資收入，不合理的東西就不會存在，如果市場存在著高報酬的商品，這時候大家一窩蜂的擁入，高報酬的商品就會被瓜分，所以如果有人告訴你報酬率多好，然後是你不懂的東西，請小心。

5. 讓房產變成有利可圖的投資

有土斯有財，即便到現在，千年不變，錢可能會面臨貶值的問題，但土地不會，對自己也算是多建立一道護城河。

6. 確保未來有被動收入

人不可能一輩子不停的工作，在你不工作的同時，也要有金錢的收入，在你完完全全無法工作的時候，才能夠安享天年。

7. 精進自己，提高賺錢的能力

再增加被動收入的同時，也不要忘了增加自己的主動收入，自己其實才是最大的資產

守住財富的關鍵原則-如何避免錢被借光

當你有錢了，周遭的人都會開始覬覦你手上的金錢，如果是朋友，很容易可以找到不借錢的理由，比方說老婆不准、有房貸之類的理由，如果是面對親友，作者的寓言故事是以主人翁的姊姊，來跟他借錢，理由是姊姊的老公要投資，主人翁的做法是請他提供投資計畫，如果這投資計畫是可以的，他就會借他錢，也是在考驗對方的決心。

讀後心得

1.借錢給別人

千萬不要借錢給別人，如果你要借就是當作這些錢是拿不回來的，就自己的經歷，我也遇過親友借錢，當時我的想法也不是不借，一個是我的錢都在股票裡面，第二個是對方沒有辦法提出好的規劃，如果他真的有強烈的決心，就跟書中所說的一樣，他就會去提出他的計畫，我沒有想要刁難他，我只是站在幫助他的角度，同時也要確定我的錢不是丟到水裡。

2. 記帳，做好自己的財務報表，把自己像是公司一樣的經營

現在大多是信用卡支付，不管是早餐、去便利商店，好處就是我可以每個週末從email裡面把做好記帳這件事情，每個月的最後一天，統計這個月的花費，是否有該檢討或減少支出的地方，這樣每個月的去檢討可以很好的去控制我的花費，再來也可以再回頭檢視，是否有可以在減少花費的地方。

3. 個人儲蓄率

就我個人而言 2019年的儲蓄率是1%，其中有半年當兵，收入入不敷出。 2020年的儲蓄率是36%，上半年是53%，下半年17%(增加房租） 2021年的儲蓄率是40.5%，上半年是40.2%，下半年41%(預計）

如果沒有記帳就沒有這些資料 ，就沒辦法幫自己規劃預算，沒辦法幫自己的未來做打算，退休這件事情越早規劃，就能更輕鬆的準備。

4. 做好計畫，堅持屬於自己的理財之道

做好自己的存股計畫表，照表抄課，複利再投入，每年檢視，沒有特別的意外的話，15年後，就可以有安全的現金流，即便沒有工作，沒有退休金，都可以讓自己的生活維持穩定。

提供我個人在使用的理財記帳excel

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1o_alj1bFzelC9MVNmfSo5erRhPliRriF/edit?usp=sharing&ouid=101984048808900177942&rtpof=true&sd=true

如果你有理財的問題，歡迎來信一起討論 chengchunfrank@gmail.com

[閱讀]-現在的工作方式還能持續多久-另一種生活的方式

 

關於作者
本田直之 28歲進入甲骨文公司，33歲協助一家公司上市，36歲成立槓桿管理顧問公司，39歲出版「槓桿管理」本書，42歲開始在日本跟夏威夷間往返，過自己想要的生活。

四角大輔 25歲進入索尼音樂就職，30歲負責化學超男子的專輯銷售(2001-2012活耀的雙人R&B日本團體)，34歲被華納音樂挖角，在華納幫助了兩個藝人登上銷售冠軍，42歲出書「為了自由」，開始從事各式各樣的創作工作，開始了自己的自由生活。

什麼是波西米亞人?
「行動（mobile）的波希米亞人（boheimian）」是一種自由自在的生活。波西米亞主義是一種不以傳統方式過生活的一種人，作者會引用「波希米亞」是由於，他們現在的工作方式有別於一般的生活，不受地點的限制工作，不區分工作及生活。

圖片來源：https://www.harpersbazaar.com.hk/fashion/bohemian-style

工作型態的改變

 因為科技的進步，很多工作開始可以不使用電腦，而是用手機來處理，手機上變得便利，卻也讓我們的勞動時間倍增，不管是不由自主得的回覆訊息，或是不得不回覆訊息，作者認為這樣的手機時代，反而是可以讓他從工作環境中解放，將活在世上的時間，全部變回「自己的時間，如果你想要創造自己的事業，作者也給了公式 「公司經營技能 X 自己想做的事=自己的事業」 不是要你模仿別人，而是主動思考人生，思考著要怎樣才能過自己想要的人生，做自己想做的事情。

創造多管道的基本收入

1. 擔任顧問 作者以盡可能的壓低價碼，讓自己可以獲得的收益是持久性的，而不是高額費用，但同時，他也不接受高額高負擔的工作讓自己所有的時間都被綁住。
2. 寫作連載 作者寫作的主題為「森林生活」＆「旅行」＆ 「冒險」，雖然說這個工作是薪水最低的，但也是最不受時間限制的，擁有幾個連載專欄，就能成為穩定的收入，同時偶而還可以獲得一些代言工作。
3. 主持月費制的線上社群 作者主持了一個Lifestyle design camp，以收取月費的方式進行，像是現在的pressplay。

後記 

這是一種工作的選擇方式，要轉變成這樣的生活，兩位作者大概都花了十年累積自己的人脈、金錢及能力，在看書的時候會覺得好像可以一觸及就，但仔細想想又發現困難重重，又或者沒有這樣跳脫的勇氣。不過可以試著慢慢朝向這樣的生活，透過某些能力的累積，讓自己可以有不同的生活型態選擇。

對於作者來說，工作跟生活是不需要分離的，因為這是他自己的公司，他所做的每一件事，都是他自己的工作，換做在公司型態生活的我們，工作跟生活不分離開來不見得是好事，你可能做得半死，結果只是讓別人更輕鬆，卻累垮自己。

有幾個問題確實值得我們深思

1. 現在的工作方式還能維持多久？
2. 你真正想要的人生是什麼

電子書購買連結：現在的工作方式還能持續多久

推薦閱讀

1. 離開公司，我過的還不錯 
2. 一人公司

[閱讀]一人公司：給不想被體制化的你

關於作者
作者原本是一名企業網頁設計師及網路顧問，在離開公司後發現，顧客願意跟著他一起走，於是他開始不靠著原有的公司體系過活，開始建立屬於自己的一人公司，現在則從事網路教學，為自己工作，為別人創造價值。 

關於一人公司
質疑成長的企業或個人。過去的公司型態，都是以追求成長的企業，以追求不斷變大的公司，而作者不認為這是對的企業不可能無止盡的成長，在公司變得的過程，對公司也是一種負擔，同時認為個人在企業營運上比較好的方式應該是，可以同時兼顧生活品質以及工作品質的方式，不停地讓自己變得更好，而不是更大。 而對於個人來說，在短期內，你是很安全的，你是在公司的保護之下所進行的，在長期看來，你的命運是跟別人綁在一起的，甚至於掌握在別人的手上

管理者的工作就是保護團隊的時間與注意力，最理想的狀況是每個員工每天有八小時不被打斷的時間。

 

在公司真正的生產力有多少? 

你一天真正的工作時間有多少?你的一天被多少「議而不決」的會議所佔據，你的一天被多少沒有意義的問題困擾著，這是在公司常常會面臨到的問題，當你自己一個人的時候，可以自己一個很專心致志的做完一件事，前提是你也必須是一個很自律的人，在自己的生活空間，將工作的時間、空間、思想都可以獨立出來，如果你真的想成為一個獨立工作者，這是必須花時間練習的。

夢幻的工作不是找到的，而是被創照出來的，而這個創造，需要對自己有很深刻的認識和了解                                                                                          <一個人的獲利模式>

可擴展的系統

可擴展的系統有兩層意義，一者為可以擴張延伸解決更多人的問題，可以擴張延伸解決更多的問題，依現在而言就是軟體的部分，像是APP，只需要很低的邊際成本就可以延伸出進一步的服務對象，同時可以將整體的系統延伸。

監獄的高牆很有趣，剛入獄時你痛恨它;漸漸地，你習慣生活在其中;最終，你會發現你不能沒有它，這就是體制化 These walls are funny. First you hate them. Then you get used to them. Enough time passes, it gets so you depend on them. That's institutionalized                                                                                                 <刺激1995>

後記 

1. 勇氣，你必須有離開體制的勇氣，我們都會被漸漸的體制化，因為當你在體制內部的時候，是安全的，就像是刺激1995，關了30.40的囚犯，離開監獄後，選擇了自殺，因為她再也無法接受體制外的世界 

2. 必須對生活有很深刻的體會，要找出問題並不會到真的非常的難，難在於你要如何解決這樣的問題，要怎麼去做

電子書購買連結：一人公司

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[閱讀]大債時代3-典型通貨債務緊縮的各個階段

 

1. 初始階段
   在這階段，債務被用來創造所得，這時候的債務、經濟、通貨，不會太冷也不會太熱，民間、政府、銀行都還有很大空間提高財務槓桿
2. 走向泡沫化的過程

走向泡沫化的第一個階段，債務的增加速度大於所得，而放款規模取決於：1.借款人償債能力 ;2. 擔保品 ; 3. 放款人的放款能力，這時候也是多頭市場的開始，借來的貸款被用於消費，看似欣欣向榮的經濟則是由債務所堆積起來的，投機者跟放款人可以在短時間內獲得大量的收益，投機者知道金錢會朝向哪裡堆積，放款人則獲取利息收入，股票也會因為這樣的過程價格上漲，同時債務跟所得比率也會上升，也就是大部分的所得都被用於償還債務，這時候債務成長、股市大漲。
可衡量的泡沫特質
A.價格偏高
B. 市場全面樂觀
C. 新的買方開始進入
D. 購買的資產來自財務槓桿
E.開始大量存貨或是訂定遠期合同
F.價格已經預先反應了未來的前景
G.緊縮政策是否會使泡沫破裂

3. 頂峰
   當價格受到槓桿型買盤驅動，市場全面偏多且超漲，當情況已經不能在好時，人們還是會相信市場會更好，頂峰的初期會發生長年期的公債殖利率逐漸低於短期的公債殖利率，也就是常說的當中債殖利率倒掛的時候，是一個警訊的開始，通常來說長年期的公債殖利率應該要高於短期的殖利率，某些信用環節會受損，但整體上還是屬於蕭條階段。
4. 蕭條
   利率如果夠低則可以1. 製造正向的財富效果 2. 振興經濟活動 3. 償還負債，但是這個時候，利率已經夠低了，該做的則是經濟蕭條的管理，

A. 樽節：減少支出
B. 財務重整：小型戶獲得保障、大型戶承受部分虧損、外國人士可能拿不到欠款
C. 債務貨幣化：印鈔止血，由政府購買債務
D. 財務重新分配：透過稅務將財產重新分配
 

5. 美好的去槓桿化
   以經濟蕭條的管理手段，使債務下降以及適度的通膨創造適度的經濟成長

6. 力有未逮的推繩
   在這個階段上，雖有些手段可以使用，但效果卻不大
   A. 調降利率
   B. 量化寬鬆，購買債務型的金融資產
   C. 將金錢直接交給消費者
7. 正常化階段(債務跟GDP水平成長)