- 初始階段
在這階段，債務被用來創造所得，這時候的債務、經濟、通貨，不會太冷也不會太熱，民間、政府、銀行都還有很大空間提高財務槓桿 - 走向泡沫化的過程
走向泡沫化的第一個階段，債務的增加速度大於所得，而放款規模取決於：1.借款人償債能力 ;2. 擔保品 ; 3. 放款人的放款能力，這時候也是多頭市場的開始，借來的貸款被用於消費，看似欣欣向榮的經濟則是由債務所堆積起來的，投機者跟放款人可以在短時間內獲得大量的收益，投機者知道金錢會朝向哪裡堆積，放款人則獲取利息收入，股票也會因為這樣的過程價格上漲，同時債務跟所得比率也會上升，也就是大部分的所得都被用於償還債務，這時候債務成長、股市大漲。
可衡量的泡沫特質
A.價格偏高
B. 市場全面樂觀
C. 新的買方開始進入
D. 購買的資產來自財務槓桿
E.開始大量存貨或是訂定遠期合同
F.價格已經預先反應了未來的前景
G.緊縮政策是否會使泡沫破裂
- 頂峰
當價格受到槓桿型買盤驅動，市場全面偏多且超漲，當情況已經不能在好時，人們還是會相信市場會更好，頂峰的初期會發生長年期的公債殖利率逐漸低於短期的公債殖利率，也就是常說的當中債殖利率倒掛的時候，是一個警訊的開始，通常來說長年期的公債殖利率應該要高於短期的殖利率，某些信用環節會受損，但整體上還是屬於蕭條階段。 - 蕭條
利率如果夠低則可以1. 製造正向的財富效果 2. 振興經濟活動 3. 償還負債，但是這個時候，利率已經夠低了，該做的則是經濟蕭條的管理，
A. 樽節：減少支出
B. 財務重整：小型戶獲得保障、大型戶承受部分虧損、外國人士可能拿不到欠款
C. 債務貨幣化：印鈔止血，由政府購買債務
D. 財務重新分配：透過稅務將財產重新分配
- 美好的去槓桿化
以經濟蕭條的管理手段，使債務下降以及適度的通膨創造適度的經濟成長
- 力有未逮的推繩
在這個階段上，雖有些手段可以使用，但效果卻不大
A. 調降利率
B. 量化寬鬆，購買債務型的金融資產
C. 將金錢直接交給消費者 - 正常化階段(債務跟GDP水平成長)
